远期市场：核心驱动在于规模油厂的收购情况。若油厂收购力度不达预期，价格或将向下测试东北种植成本，从而打开盘面的下行空间。

  目前整个花生产业链对新榨季花生价格预期仍维持较为悲观的状态，但河南产区受连阴雨天气影响，在单产和质量方面有几率存在某些特定的程度下降且上市时间将推迟到10月中下旬，这给现货市场带来一定的支撑。前期受双节需求提振，东北产区价格偏强震荡，但因新季种植成本下降影响，基层出货意愿良好，这导致随着上货量的增加，东北产区价格或将偏弱运行，但下方仍有支撑。

  整体市场预期偏空，但盘面价格已包含一定预期，在当前现货逻辑下，向下空间已经有限，但尚不具备明显反弹的条件。

  对于中远期市场判断，主要根据规模油厂的需求力度，如果油厂需求不佳，则现货价格可能会测试东北产区种植成本，从而打开盘面下方空间。

  2025年三季度花生期货价格呈现震荡下行状态。进入7月，花生盘面价格在略作反弹后震荡下行，主力合约PK2511高点见8162元/吨，低点逐步下移。

  2025年三季度花生现货陈米价格呈现震荡下行走势。本季度处于整体市场环境偏空的氛围下，市场中下游环节从始至终维持随用随采的采购策略，这就导致需求端弱势尽显。随着陈货销售的时间逐步减少，价格偏弱下行。

  8月中旬，本年度新米开始零星上市，河南产区前旱后涝，在很大程度上延缓了麦茬米的上市时间，使得市场的关注重点从河南转向了东北产区，双节前食品端下游集体补库，推动现货价格偏强震荡。

  对于市场中下游环节的库存，实际上自上一榨季开始以来现货价格会出现了较长时间的连续下跌，贸易批发环节亏损严重，不得不尽可能降低周转库存，维持基本销售需求，随用随采，这也导致目前渠道库存偏空。即使现货价格已处于偏低位置，但因水分、氛围等问题，中间环节存货量仍处于低位。

  对于新季花生产量，根据调研反馈的情况，今年花生种植培养面积增加7%-9%，而从单产上看，河南主产区由于前期干旱对花生的开花下针产生了不利影响，后期雨水较多，使得麦茬米单产在某些特定的程度上得到了修复，但近期的连阴雨又会造成单产和质量的下降。综合看，预计今年的产量与上年基本相当，但好货占比下降。

  目前河南产区因连阴雨天气导致麦茬米上市时间延迟，这给了东北产区一定的机会，双节前下游采购集中转向东北产区，支撑现货价格偏强震荡，但随着上货量的逐渐增加，新季东北产区地租下降，种植成本一下子就下降，导致在4.1元/斤以上的价格时，基层出货意愿较强。

  进口方面2025年度集中到港时间为3月，截至2025年8月进口数据看，进口米（果折米）到港量同比下降75%。

  从进口预期看，非洲地区仍有部分陈货等待进口，但目前少量到港进口米报价8700元/吨，走货不快。

  目前集团油厂及各规模油厂尚未全面开收，从截至8月的到货情况看，规模油厂到货量是同比上升的，反映出较好的收购意愿。目前已开秤油厂不多，以质量水分定价，参考性不强。

  从上一年度规模油厂整体收购情况看，益海油厂的收购意愿较好，无论在收购进度以及收购量上都呈现迅速增加，到货量已大幅高于去年同期；鲁花油厂连续两年收购量维持低位，在本年度原料价格下行的背景下，收购意愿也相应增加，到货量也已超过去年全年到货量。

  花生油报价同比、环比均有一定幅度上涨，规模油厂一级压榨花生油报价14800元/吨左右。花生粕报价同比会降低，环比有所上升，处于3260元/吨左右。

  从压榨利润的角度考虑，在目前7200-8400元/吨的原料收购价格水平下，规模油厂维持目前收购意愿的可能性较高。但要注意2025年花生油的进口量同比上升40%，有可能影响规模油厂对原料的收购结构及收购意愿。

  由于现货市场需求不佳，看跌氛围浓厚，导致食品需求下游各环节，包括渠道商、批发商、食品厂等继续维持低库存状态，随用随采。而今年统计口径内的需求同比去年有某些特定的程度下降。

  从目前情况看，市场端食品需求同比下降约12%，商品油料米需求同比下降约8%。

  目前整个花生产业链对新榨季花生价格预期仍维持较为悲观的状态，但河南产区受连阴雨天气影响，在单产和质量方面有几率存在某些特定的程度下降且上市时间将推迟到10月中下旬，这给现货市场带来一定的支撑。前期受双节需求提振，东北产区价格偏强震荡，但因新季种植成本下降影响，基层出货意愿良好，这导致随着上货量的增加，东北产区价格或将偏弱运行，但下方仍有支撑。

  整体市场预期偏空，但盘面价格已包含一定预期，在当前现货逻辑下，向下空间已经有限，但尚不具备明显反弹的条件。

  对于中远期市场判断，主要根据规模油厂的需求力度，如果油厂需求不佳，则现货价格可能会测试东北产区种植成本，从而打开盘面下方空间。