2025年11月，全球棉花产值、消费量环比调减，期末库存环比添加。国内新棉采收挨近结尾，国内棉花价格继续震动上行，但受大宗产品商场全体走弱影响，世界棉价窄幅弱势震动，表里棉价差环比扩展。

  世界棉花咨询委员会（ICAC）2025年11月份发布的多个方面数据显现，2025/26年度，全球棉花期初库存1583.6万吨，环比添加50.2万吨，同比削减6.8万吨；产值2540.0万吨，环比削减3.9万吨，同比添加0.8万吨；消费2500.8万吨，环比削减38.7万吨，同比削减9.7万吨；期末库存1622.8万吨，环比添加84.9万吨，同比添加39.2万吨；期末库存消费比64.89%，环比上升4.33个百分点，同比上升1.81个百分点（详见附件1）。

  国家棉花商场监测体系查询显现，11月末，全国棉花交售率为99.7%，同比相等；加工率79.0%，同比进步3.2个百分点；出售率37.3%，同比进步21.9个百分点。

  国家统计局多个方面数据显现，2025年10月，我国纺纱产值200.1万吨，同比添加3.1万吨，增幅1.6%；2025年9月-10月，我国累计纺纱产值319.96万吨，同比削减76.0万吨，减幅19.2%。

  2025年10月，我国棉花进口8.9万吨，同比削减1.7万吨，同比减幅15.8%。2025年9-10月，我国棉花进口18.4万吨，累计同比削减3.9万吨，减幅17.5%（图1）。

  2025年9-10月，我国棉花进口大多数来自国为：澳大利亚（12.5万吨，占67.9%），巴西（3.4万吨，占18.3%），美国（0.2万吨，占1.3%）。

  其间，进口占比同比添加的国家或区域为：澳大利亚（+23.8%）；进口占比同比削减的国家或区域为：美国（-15.8%），巴西（-7.9%），布基纳法索（-2.4%），阿根廷（-1.6%），塔吉克斯坦（-0.9%），贝宁（-0.9%），苏丹（-0.5%）（图2）。

  2025年10月，我国棉纱进口14.1万吨，同比增加1.7万吨，同比增幅13.7%。2025年9-10月，我国棉纱进口26.9万吨，累计同比增加3.4万吨，增幅14.2%（图3）。

  2025年9-10月，我国棉纱进口大多数来自地为：越南（16.2万吨，占60.4%），巴基斯坦（3.7万吨，占13.6%），印度（1.7万吨，占6.3%），孟加拉国（1.6万吨，占5.8%），马来西亚（1.5万吨，占5.6%），印度尼西亚（1万吨，占3.8%）。

  其间，进口占比同比添加的国家或区域为：巴基斯坦（+2.7%），印度尼西亚（+1.8%），越南（+1.4%），印度（+1.1%）；进口占比同比削减的国家或区域为：马来西亚（-0.6%），孟加拉国（-0.3%）（图4）。

  2025年10月，我国服装出口105.7亿美元，同比削减19.8亿美元，同比减幅15.8%。2025年9-10月，我国服装出口225.59亿美元，累计同比削减29.9亿美元，减幅11.7%（图5）。

  2025年9-10月，我国服装出口首要目的地为：美国（51.8亿美元，占23%），欧盟（37.6亿美元，占16.7%），日本（21.2亿美元，占9.4%），吉尔吉斯斯坦（11.5亿美元，占5.1%），韩国（9.8亿美元，占4.3%），英国（8.2亿美元，占3.6%），澳大利亚（7.4亿美元，占3.3%），西班牙（7.4亿美元，占3.3%）。

  其间，出口占比同比添加的国家或区域为：欧盟（+1.3%），日本（+0.7%），西班牙（+0.6%），澳大利亚（+0.4%），吉尔吉斯斯坦（+0.2%）；出口占比同比削减的国家或区域为：美国（-1%），韩国（-0.8%），英国（-0.1%）（图6）。

  2025年8月，美国棉花出口14万吨，同比削减0.8万吨，同比减幅5.6%。2024年9月-2025年8月，美国棉花出口269.18万吨，累计同比增加18.5万吨，增幅7.4%（图7）。

  2024年9月-2025年8月，美国棉花出口首要目的地为：越南（64.4万吨，占23.9%），巴基斯坦（51.7万吨，占19.2%），土耳其（35.4万吨，占13.2%），印度（14.5万吨，占5.4%），我国（14.2万吨，占5.3%），孟加拉国（13.3万吨，占4.9%），墨西哥（12.6万吨，占4.7%），印度尼西亚（7.6万吨，占2.8%）。

  其间，出口占比同比添加的国家或区域为：越南（+12.5%），巴基斯坦（+7.4%），土耳其（+6.4%），印度（+3.4%），墨西哥（+0.1%）；出口占比同比削减的国家或区域为：我国（-31.6%），孟加拉国（-1.1%），印度尼西亚（-0.1%）（图8）。

  （注：美国政府停摆完毕后，美国商务部发布的外贸最新数据日期为2025年8月，后续仍在逐渐弥补，下同。）

  2025年8月，美国服装进口75.7亿美元，同比削减5.8亿美元，同比减幅7.1%。2024年9月-2025年8月，美国服装进口851.81亿美元，累计同比增加53.8亿美元，增幅6.7%（图9）。

  2024年9月-2025年8月，美国服装进口首要来历地为：越南（167.8亿美元，占19.7%），我国（154.1亿美元，占18.1%），孟加拉国（83.1亿美元，占9.8%），印度（54.6亿美元，占6.4%），印度尼西亚（48.6亿美元，占5.7%），柬埔寨（46.8亿美元，占5.5%），墨西哥（28.4亿美元，占3.3%），巴基斯坦（25.1亿美元，占2.9%）。

  其间，进口占比同比添加的国家或区域为：越南（+1.7%），孟加拉国（+1.2%），柬埔寨（+1%），印度（+0.6%），印度尼西亚（+0.5%），巴基斯坦（+0.2%）；进口占比同比削减的国家或区域为：我国（-4.1%），墨西哥（-0.2%）（图10）。

  2025年10月，日本服装进口24.1亿美元，同比增加0.7亿美元，同比增幅3%。2025年9-10月，日本服装进口49.43亿美元，累计同比增加1.7亿美元，增幅3.5%（图11）。

  2025年9-10月，日本服装进口首要来历地为：我国（24.3亿美元，占49.1%），越南（8.9亿美元，占17.9%），缅甸（3.6亿美元，占7.2%），柬埔寨（2.8亿美元，占5.7%），孟加拉国（2.8亿美元，占5.6%），意大利（1.8亿美元，占3.7%），印度尼西亚（1.3亿美元，占2.7%），泰国（0.7亿美元，占1.4%）。

  其间，进口占比同比添加的国家或区域为：缅甸（+1%），越南（+0.7%）；进口占比同比削减的国家或区域为：我国（-1.4%），孟加拉国（-0.3%），意大利（-0.1%），泰国（-0.1%），印度尼西亚（-0.1%）（图12）。

  2025年9月，欧盟服装进口100.5亿美元，同比增加8.3亿美元，同比增幅9%（图13）。

  2025年9月，欧盟服装进口首要来历地为：我国（33.6亿美元，占33.4%），孟加拉国（20.8亿美元，占20.7%），土耳其（8.3亿美元，占8.2%），柬埔寨（5.3亿美元，占5.3%），越南（5亿美元，占5%），巴基斯坦（4.3亿美元，占4.3%），印度（3.6亿美元，占3.6%），缅甸（3.4亿美元，占3.4%）。

  其间，进口占比同比添加的国家或区域为：孟加拉国（+2.2%），巴基斯坦（+0.8%），柬埔寨（+0.3%），越南（+0.2%），缅甸（+0.2%）；进口占比同比削减的国家或区域为：我国（-2.7%），土耳其（-1.1%），印度（-0.1%）（图14）。

  2025年9月，印度棉花进口8.72万吨，同比增加2.6万吨，同比增幅42%（图15）。

  2025年9月，印度棉花进口首要来历国为：澳大利亚（2.9万吨，占32.8%），美国（1.7万吨，占19.9%），马里（0.8万吨，占8.7%），新加坡（0.7万吨，占8.3%），巴西（0.6万吨，占6.4%），坦桑尼亚（0.4万吨，占4.9%），土耳其（0.3万吨，占3.6%）。

  其间，进口占比同比添加的国家或区域为：美国（+5.4%），新加坡（+4.7%），马里（+4.3%），巴西（+2.2%），土耳其（+1.6%），坦桑尼亚（+1.6%）；进口占比同比削减的国家或区域为：澳大利亚（-0.8%）（图16）。

  2025年9月，印度棉花出口1.83万吨，同比增加1.0万吨，同比增幅112.8%（图17）。

  2025年9月，印度棉花出口首要目的地为：孟加拉国（1.6万吨，占89.8%），我国（0.1万吨，占5.8%）。

  其间，出口占比同比添加的国家或区域为：孟加拉国（+7.2%），我国（+4.9%）；出口占比同比削减的国家或区域为：越南（-10.1%），尼泊尔（-0.4%），泰国（-0.4%），印度尼西亚（-0.3%）（图18）。

  2025年9月，印度棉纱出口9.48万吨，同比增加0.03万吨，同比增幅0.3%（图19）。

  2025年9月，印度棉纱出口首要目的地为：孟加拉国（4.4万吨，占46.1%），我国（1.3万吨，占14%），埃及（0.6万吨，占6.3%），秘鲁（0.5万吨，占5.4%），越南（0.4万吨，占3.9%），葡萄牙（0.3万吨，占2.9%）。

  其间，出口占比同比添加的国家或区域为：我国（+5.9%），埃及（+3.1%），葡萄牙（+0.4%）；出口占比同比削减的国家或区域为：孟加拉国（-4.6%），秘鲁（-1.1%），越南（-0.4%）（图20）。

  2025年10月，澳大利亚棉花出口20.55万吨，同比增加6.7万吨，同比增幅48.6%。2025年9-10月，澳大利亚棉花出口36.64万吨，累计同比增加4.5万吨，增幅13.9%（图21）。

  2025年9-10月，澳大利亚棉花出口首要目的地为：我国（11.2万吨，占30.5%），印度（10.1万吨，占27.5%），越南（6.4万吨，占17.5%），孟加拉国（2.8万吨，占7.7%），印度尼西亚（2.4万吨，占6.6%），马来西亚（1.4万吨，占3.7%）。

  其间，出口占比同比添加的国家或区域为：印度（+10.1%），我国（+4.5%），印度尼西亚（+0.3%）；出口占比同比削减的国家或区域为：越南（-9.5%），孟加拉国（-1.9%），马来西亚（-0.7%）（图22）。

  2025年10月，巴西棉花出口29.39万吨，同比增加1.3万吨，同比增幅4.6%。2025年9-10月，巴西棉花出口47.27万吨，累计同比增加2.2万吨，增幅4.9%（图23）。

  2025年9-10月，巴西棉花出口首要目的地为：我国（10.2万吨，占21.5%），印度（8.8万吨，占18.6%），孟加拉国（6.7万吨，占14.1%），越南（6.3万吨，占13.3%），巴基斯坦（4.9万吨，占10.4%），土耳其（4.3万吨，占9%），印度尼西亚（2.5万吨，占5.3%），马来西亚（1.3万吨，占2.8%）。

  其间，出口占比同比添加的国家或区域为：印度（+10.7%），孟加拉国（+5%），土耳其（+1.5%），马来西亚（+1.1%）；出口占比同比削减的国家或区域为：越南（-9.3%），我国（-6.8%），印度尼西亚（-1%），巴基斯坦（-0.5%）（图24）。

  2025年11月，全球制造业收购经理人指数（PMI）全体环比下降，首要经济体PMI指数走势分解，其间，我国和日本PMI指数环比上升，美国和欧元区PMI指数环比下降（图25）。

  2025年11月，国家统计局发布的PMI指数为49.2，环比上升0.2个百分点，由财新网发布的代表中小企业的财新我国PMI指数为49.9，环比下降0.7个百分点，再次回落至荣枯平衡线月，国家统计局发布的穿着类生产者价格指数（PPI）同比-0.3%，同期穿着类顾客价格指数（CPI）同比+1.7%（图27）。

  2025年11月，上海银行间商场各期限拆放利率整体小幅环比下行。11月28日，上海银行间同业3个月拆放利率1.58%，环比下降1.6个基点（图28）。

  2025年11月，人民币兑美元汇率小幅走强，11月28日，美元兑人民币中心价7.0789，环比增值91个基点（图29）。

  2025年11月，全球大宗产品的价值震动跌落后有所反弹。到11月28日，代表全球大宗产品的价值走势的CRB指数收盘价为301.49，环比跌落0.35%（图30）。

  到11月28日，国家棉花价格B指数14858元/吨，较上月上涨75元/吨；郑棉期货主力合约13705元/吨，较上月上涨70元/吨；世界棉花M指数（折1%关税人民币进口成本）12478元/吨，较上月跌落304元/吨；ICE棉花期货主力合约结算价64.71美分/磅，较上月跌落0.83美分/磅；表里棉价差为2380元/吨，环比扩展379元/吨（表1、图31、图32）。

  棉纱价格内强外弱到11月28日，我国32支普梳纯棉纱20725元/吨，较上月上涨220元/吨；印度32支普梳纯棉纱21090元/吨，较上月跌落89元/吨；越南32支普梳纯棉纱20377元/吨，较上月跌落85元/吨；印度尼西亚32支普梳纯棉纱20618元/吨，较上月跌落85元/吨；巴基斯坦21支普梳纯棉纱18772元/吨，较上月跌落86元/吨（表2、图33）。

  纱棉、棉涤价差扩展到11月28日，国内纱棉价差5867元/吨，环比扩展145元/吨；棉涤价差8568元/吨，环比扩展115元/吨（表3、图34）。

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