美国2024年四季度GDP增长超预期，但市场对2025年仍普遍维持经济放缓预期。特朗普宣布对汽车行业的25%关税，并将于下周落地，同时4月份“对等关税”或将来袭，带动市场避险情绪走高。央行表示将将根据国内外经济金融形势择机降准降息以及本周金融重要会议的召开，均对市场信心起到一定提振作用，同时周内公布的规上工业公司利润也有明显好转。

  产业层面：国际方面美棉持续低位运行下前期利空因素已逐渐消化，随着供应端北半球即将进入种植期，种植培养面积或将成为新增驱动，美棉意向种植培养面积数据即将揭晓，市场提前交易部分利多预期，叠加美棉周度出口装运数据强劲，价格会出现反弹。国内供应端进入去库阶段，压力有所减弱。需求端金三进入尾声，春季订单已完成，夏季订单陆续下达，但低于预期。虽然棉纱有走弱迹象，预计4月中旬后累库压力逐渐显现。同时新棉即将进入种植期，在种植培养面积小幅增加的预期下，目前并未给价格带来明显驱动，预计震荡态势短期难以打破。

  相较于上周，本周郑棉总成交及持仓均小幅增加。周内累计成交150.49万手，较上周增加19.68万手；持仓量81.51万手，折407.55万吨，增加2.47万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量12762张，折51.05万吨，较上周五增加363张。

  棉花生产方面，本周新疆地区出现大风降温天气，早播棉田受到一定影响，预计此次降温天气过后，南疆棉区将陆续开展棉花播种工作。

  周初收受外围能源、谷物市场带动，国际棉价小幅下挫。周后期美棉出口周报数据公布，尽管中国仍在取消前期部分签约美棉，但在强劲的美棉周度装运数据支撑下，国际棉价止跌并大幅反弹。同时下周USDA即将公布美棉种植意向，市场存有一定利多预期，对国际面积形成一定支撑。总的来看，本周纽期先窄幅震荡，后在产业供需端因素共同支撑下，交易重心大幅下行，周五主力最高涨至67.1美分/磅。ICE期棉主力合约周均结算价66.04美分/磅，较上周下跌0.19美分/磅，跌幅0.3%。同期内外棉周均价差略有扩大。

  从主要国家运作情况看，美国截至3月25日，全美约36%的植棉区受旱情困扰，环比增加3个百分点；其中得州约75%的植棉区受旱情困扰，较前一周大幅度的增加13个百分点，旱情恶化较为严重。3.14-3.20日一周美国2024/25年度陆地棉净签约19142吨，较前一周减少17%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉89222吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加16%。印度目前本年度棉花日均上市量在1.3万吨左右，较上一周基本持平，处于近年中等偏低水平。据印度棉花协会统计，截至3月20日印度本年度累计上市量413万吨，上市进度约82%。价格这一块，周内S-6报价偏弱震荡，目前在53950卢比/坎地，环比下调约150卢比。巴基斯坦随着开斋节假期临近，国内棉市交易逐渐放缓，当地轧花厂仍积极出货，较高等级棉花报价略有下调。目前较高质量等级资源维持16850卢比/莫恩德，折约73.10美分/磅，较上周下调约0.85美分，维持本年度以来偏低水平。

  【美国2024年四季度GDP增长超预期 通胀指标下修】多个方面数据显示，美国第四季度实际GDP年化季率终值录得2.4%，与此同时，美联储青睐的美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值被下调至2.6%。GDP数据因净出口、政府支出和商业投资的向上修正而得到提振。经济学家普遍预计，随着消费者和企业对特朗普的经济议程持谨慎态度，2025 年的经济稳步的增长将会放缓。

  【美国对全世界汽车关税加征将于4月2日生效】当地时间3月26日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。特朗普当天还称，美国将会对木材和药物征收关税。

  【中国人民银行召开2025年金融稳定工作会议】3月28日，中国人民银行召开了2025年金融稳定工作会议，旨在深入贯彻党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，落实中国人民银行工作会议的有关要求。会议认为，2024年中国人民银行金融稳定系统深入贯彻党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，持续提升风险监测的广度和深度，稳妥有序化解重点领域金融风险，强化金融稳定保障体系，深化金融体制改革，有效助力金融高水平质量的发展和金融强国建设。

  从外围市场运作情况来看，国际方面美国2024年四季度GDP增长超预期，但市场对2025年仍普遍维持经济放缓预期。特朗普宣布对汽车行业的25%关税，并将于下周落地，关税再度加码带动市场避险情绪走高，同时通胀预期也有所提升，美国降息周期或延续。国内方面央行表示将将根据国内外经济金融形势择机降准降息以及本周金融重要会议的召开，均对市场信心起到一定提振作用，同时周内公布的规上工业企业利润也有明显好转。但在投资端需求恢复进度略慢于往年同期以及国内整体物价仍偏弱的背景下，内需企稳仍需时间，需关注消费民生政策的进一步落地情况。

  从国际市场运行情况去看，美棉持续低位运行下前期供需宽松、中美互加关税等利空因素已逐渐消化，随着供应端北半球即将进入种植期，种植面积或将成为新增驱动，美棉意向种植面积数据即将揭晓，市场提前交易部分利多预期，叠加美棉周度出口装运数据强劲，周内美棉价格出现一定反弹。后续反弹能否持续仍需关注即将发布的新年度种植意向报告等更多天气及种植端指引。

  从国内市场运作情况来看，当前供应端进入去库阶段，压力有所减弱。需求端金三进入尾声，春季订单已经完成，夏季订单陆续下达，但低于预期。虽然棉纱有走弱迹象，但纱线库存压力普遍不高，预计4月中旬后累库压力可能才逐渐显现。同时新棉即将进入种植期，在种植培养面积小幅增加的预期下，目前并未给价格带来明显驱动，预计震荡态势短期难以打破。后续需关注加征一定的关税对需求端影响显现、新棉播种进度以及新疆天气变动情况。