2025年1月20日特朗普正式宣誓就任美国总统，并在上任后即兑现加征一定的关税承诺。2025年2月1日签署对华所有进口商品施加10%的额外关税的行政令；2月10日宣布将对所有的进口至美国的钢铁和铝加征25%关税；2月14日宣布将实施“对等关税”；2月19日表示中美达成协议的可能性很大。特朗普上任以来的关税政策频繁调整并成为对外谈判的筹码，使得市场的不确定性增加。因而我们再次对上次中美贸易摩擦及影响进行简单回顾，并对本次中美贸易战对产业可能引发的影响进行推演：

  2018年至2019年间，美国对从中国进口的商品实施了三轮关税限制措施。第一轮限制措施对清单1和清单2中价值约500亿美元的中国产品征收25%的关税。尚未涉及纺织品，范围大多分布在在高端制造业；第二轮限制措施对清单3中价值约2000亿美元的中国产品征收25%的关税。2018年9月对清单3商品征收10%的关税，到2019年6月税率上调至25%，清单3含主要纺织品和部分服装，约占对美国纺服出口额的15%左右；第三轮限制措施对清单4中价值约3000亿美元的中国产品征收15%的关税。2019年8月15日对清单4中商品加征10%关税，2019年8月28日加征一定的关税税率由10%提升至15%，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施。清单4含主要服装及家纺产品，占对美纺服出口额的85%左右。

  2020年1月15日，中美达成第一阶段经贸协议，价值1200美元的清单4A的产品加征从15%降至7.5%，并取消对清单4B涉及价值1800美元的产品加征15%关税。这次调整后我国棉制品对美国的平均关税达到近20%，但不同品种间差异较大。美国服装和鞋类协会（AAFA）2023年的报告，中国输美纺织品的平均总关税（含加征）约为 19%-25%，与我们的测算基本一致。具体加征情况请见表1：

  受中美贸易摩擦影响，我国对美棉制品出口由增转减，2019年对美棉制品出口同比减少达13.02%，2020年在疫情和贸易战的双重影响下同比减少21.04%。相反我国棉制品出口至一带一路国家的占比逐渐提升。结合美国棉制品进口量中国占比来看，2015年-2018年中国占比均超32%，2019年-2024年中国占比年年在下降，由28.95%降至19.84%。

  对美国这一全球最大棉制品消费国的出口下降也直接影响了我国棉花的消费量。2014/15年度-2017/18年度中国市场棉花消费量是逐渐递增的，但2018年9月美国对中国发起贸易战以来，2018/19年度棉花消费量的同比转为下降，降幅达6.64%，2019/20年度中美贸易战叠加新冠疫情影响下，棉花消费量同比降幅9.05%，2020年受中美达成第一阶段经贸协议以及低基数影响，中国棉花消费量在2020/2021年度同比增长15.25%。

  特朗普再次上台并延续对华加征一定的关税政策，中国棉纺产业将面临多重挑战，行业转型可能加速，对产业影响最重要的包含以下几点：

  上一轮中美贸易摩擦后，中国企业不得不主动降低利润，以价换量获取市场，据了解部分出口美国产品利润率仅10%左右甚至更低，此次关税上调10%后，美国进口商一方面会加快供应链转移，如转向越南、孟加拉国、印度等享受低关税或零关税（如GSP待遇）的国家。另一方面也会要求中国企业分摊关税成本，如要求卖方企业承担6%，进口贸易商承担4%，从而进一步压低订单价格，导致“量价双杀”，迫使部分中小企业退出美国市场，但对高端和差异化的棉制品企业来说竞争力仍存，这部分订单影响较为有限。

  在对美订单减少的条件下，中国棉纺企业不得不加大拓展别的市场力度，如欧盟、日本、东盟、非洲等其他海外市场，但这些市场难以完全消化原本美国的消费量，深化国内市场仍是中国纺企要走的主要之路。2024年国内服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1629亿元，同比减少0.3%。但在国内各项政策的支撑下，随着国内经济恢复，2025年内需有望平稳增长对冲大部分出口下滑影响。

  处于成本及竞争考虑，关税政策加码后我国企业会加快产业链的国际化布局，以当下现状而言，主要有棉花种植向中亚拓展；纺纱、织造甚至是服装加工向越南、孟加拉、柬埔寨等东南亚、南亚地区转移，故此特朗普2.0模式再次加码关税将推动全球纺织服装产业链重塑的进程。国内棉纺企业为规避关税，可能将部分产能转移至东南亚（如越南、柬埔寨），导致国内棉花直接需求下降。但东南亚国家仍依赖中国上游棉纱、坯布等中间品，短期内中国棉花需求或转为“间接出口”，但长期看产业转移将逐步减少国内棉花消耗量。

  特朗普加征10%关税的政策落地后，由于基本符合预期，市场不确定性和恐慌心理有所转弱，短期棉价暂时维稳甚至会出现小幅反弹。后期随着加征一定的关税对出口的负反馈逐渐反映出来，棉价仍有小幅下跌空间。同时特朗普后续关税政策仍有较大的不确定性，若继续加征一定的关税对市场影响将扩大，同时中国的反制措施怎么样开展以及棉花有关政策导向等变量也将对棉价走向起到一定影响，但产业链在重新调整后终归再次回到平衡。以下为后期关税加征税率对价格趋势情景的模拟推演，棉价的实际波动幅度除了关税调整幅度外，还要受内外政策、市场预期及供需结构等多方面影响，以下仅为简单推理，仅供参考：